相比美債所經受的主權評級調降衝擊，日本政府債的境遇可能更加棘手。

在週二（5月20日）進行的一場國債拍賣中，20年期債的投標倍數降至僅2.5倍，平均成交價與最低價格之間的價差（即代表需求強度的“尾差”，指標越高熱度約低）飆升自1987年來的最高水準。

慘澹的標售結果令長期債普遍遭遇重創：

20年期美國國債收益率躍升0.15個百分點，至2.56%的2000年來峰值;

30年期國債的收益率債來到3.14%的1999年來最高;

40年期國債收益率大漲0.17個百分點，達到3.61%的歷史高點！

債券收益率的飆升意味著債券價格的大幅跳水。

塔吉特定於美股今日（5月21日，週三）盤前發佈財報。

美國關稅措施料影響該公司2026財年第一季度（截至4月30日的3個月）業績

預計同店銷售額同比下滑1.8%; 每股收益同比下降超過18%

預計財報發佈后塔吉特今天單日波幅達到9.3%

華爾街分析師預測，未來12個月該股還有20.8%的上漲空間

塔吉特將於今日（5月21日，週三）美股盤前發佈Q1財報。

在作者下筆時，塔吉特股價徘徊於2019年8月以來的最低水準附近。

更具體地說，自4月2日美國總統特朗普宣佈“解放日”關稅以來，該股一直難以回升到100美元重要心理關口上方。

以5月20日（週二）收盤價計算，塔吉特股價今年以來仍下跌了27.4%。

相比過去一個月美國股市整體反彈（標普500指數今年迄今上漲1%），塔吉特的低迷表現顯得更加明顯。

在穆迪上週末把美國信用評級下調一個等級至AA1后，市場開始擔心美國政府債務將面臨更大壓力，因投資者將要求更高的利率補償。

穆迪此舉對華盛頓造成打擊，而美國已“盡失”在三大評級機構的3A最高評級。

周初早盤，美國股、匯、債市場普遍承壓。

結果毫不意外

穆迪的舉動沒有出乎市場意料，目前美國年度聯邦預算赤字預計將逼近2萬億美元，相當於GDP總值的6%以上。

美國國會預算辦公室1月就曾發出警告，美國政府不會停止續創二戰後債務紀錄的步伐，債務將在2029年達到相當於GDP 107%的水準。

美國聯邦赤字趨勢圖 來源：美國財政部

FXTM富拓US500指數已較2025年低點反彈逾23%，今年重回正值區間。 隨著中美關稅「休戰」，上周US500指數大幅收漲，目前距離歷史高點僅差不到4%。

本周，US500指數可能出現更多波動，有以下三方面原因：

美國股市三大指數15日走勢漲跌互見，其中道瓊工業指數收盤上漲271.69點，漲幅0.65%，標普S&P500指數收盤上漲24.35點，漲幅0.41%，而納斯達克則是下跌作收，收盤小跌34.49點，跌幅0.18%，本周市場焦點美國CPI消費者物價指數年率小幅低於市場預期，利空美元拉回修正，而金價走勢則是利多不漲，反向下跌，同時跌破3200美元/盎司整數關卡後擴大跌勢，目前短線金價跌深反彈，注意是否能夠站穩頸線上方。另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數衝高後大幅拉回修正，美元短線轉為空方型態，K棒若跌破下方支撐，則有望由多轉空，建議投資人偏空看法為主。

技術分析（黃金XAUUSD）：

技術分析面切入，1小時級別觀察黃金走勢符合節目分析空方重挫下跌，目前K棒短線跌深後強勁反彈，注意上方仍有空方壓力區間，因此建議市場投資人黃金操作心態嘗試偏空看法為主。

美債與美元最近的表現透露出市場憂慮。

本週二（5月13日）美國重磅CPI數據發佈後，美國資產呈現詭異一幕：通脹壓力舒緩後，美股雖“照常”攀高，但美債收益率卻一反常態地上揚，美元也並未被繼續帶升。

異象背後的深層危機

有權威觀點指出，美債收益率異常上漲以及與美元走勢的背離，指向美國財政的結構性問題，或暗示美元更深層次的崩潰風險。

美國知名投資者和經濟學家彼得·希夫在社交媒體上強調，儘管本周稍早中美達成“貿易休戰”，但美國10年期國債收益率依然回升至4.5%，而美元“恢復了廣泛下跌”。

“世界正在失去對美元和美國整肅財政能力的信心！” 而“去美元化的後果將是深遠的”。

希夫說，美國面臨的是財政結構性問題，不是短期外交進展可以解決的。 這是近期市場行為背後的驅動因素。

• 阿里巴巴美國上市股票今年以來大幅上漲55%
• 該公司將於5月15日（週四）美股盤前公佈第四財季業績
• 市場聚焦人工智慧/雲業務以及關稅影響
• 阿里巴巴公佈財報后股價波幅料在5.2%左右
• 華爾街分析師預測該股12個月目標價較當前價格上升25%

中國大陸電商巨頭阿里巴巴將於5月15日（週四）美股盤前公佈2025財年第四季度財報。

今年以來，在穩健的財務業績的支援下，加之投資者對其人工智慧和雲業務日益樂觀，阿里巴巴美國上市股票大漲逾55%。 不過，受中美貿易戰影響，該股今年的走勢有些動蕩。

4月份，阿里巴巴股價自年內高點下跌了大約35%，好在隨著貿易緊張局勢緩和，該股已重拾升勢。

目前股價距離148美元上方的年內高點僅差10%多一點，接下來將迎接財報的考驗。

要點摘要：

• 美國CPI和零售銷售分別將於本週二、四發佈，結果將牽動聯準會貨幣政策立場;
• 美元、美股反彈強度略有差異，但趨勢都處在由守轉攻的切換節點。
• 滯漲局面是不受市場歡迎的結果，可能削弱關稅局面趨穩的利多。

中美達成關稅協定的消息讓市場放下了懸著的心。 但緊接著經濟數據、鮑爾講話將繼續穿成本周事件主線。 即將迎來大考的美元資產，還能不能延續當下積極的反彈勢頭，將是市場一大懸念。

CPI：關稅衝擊初現形

美國4月CPI數據將於日期：週二（5月13日）20：30發佈，該報告將是首批展現特朗普貿易戰影響的“硬數據”。

特朗普的關稅政策對於物價的影響具有「滯後性」。 因為被徵稅產品多為中間商品，所以衝擊不會第一時間就顯示在美國普通家庭的消費籃子里。

瑞銀（UBS）分析指出，2月4日，美國從中國大陸的進口關稅上調10個百分點，第一批關稅於當月生效，這也意味著4月的美國CPI中可能初步看到關稅影響。

FactSet的預估顯示：

第1部分

以下是本周市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦股票指數

本周，中美貿易談判等重磅風險事件將影響全球金融市場，尤其是股市。 美國股市4月初以來不斷回升，人們寄希望於全球貿易緊張局勢最糟糕的時期已經過去，這一持續了一個月的反彈行情還能否繼續，讓我們拭目以待。

交易員們密切關注中美貿易談判、美國4月CPI以及來自英國的一系列經濟數據。 接下來讓我們看看這些風險事件可能如何影響CN50、US500和UK100指數。

[馬上交易]

第2部分

重大事件：

本週市場聚焦利率會議，其維持當前利率，鮑爾稱觀察數據評估降息步調，美元短線轉強。美三大股指 8 日上漲，那指漲勢勁。技術面美元突破上漲，黃金轉空下跌，建議分別偏短多、偏空看法。立即進入FXTM富拓查看詳情！   

美國股市三大指數8日走勢同步上漲，其中道瓊工業指數收盤上漲254.48點，漲幅0.62%，標普S&P500指數收盤上漲32.66點，漲幅0.58%，而納斯達克漲勢最為強勁，收盤大漲189.98點，漲幅達到1.07%，本周市場焦點聯準會Fed召開最新利率決策會議，符合市場預期維持當前利率水平，而主席鮑爾在記者會上表示目前需要持續觀察失業率數據，以及通膨問題後進而評估未來降息步調，並不主動做先發制人的利率政策，此消息一出短線美元走勢轉強上漲。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數高點區間震盪後突破上漲，美元短線保持多方排列，K棒若能拉回站穩均線支撐，則有望持續反彈上漲，建議投資人偏短多看法為主。