每日金融市場分析

歐元兌美元本周撞線1.18，創下近4年來最高水準，匯價年內至今已漲14%，也是20多年來最強的一次。

歐洲央行行長拉加德表示，歐元近期強勢不但反映了市場狀況，同時還展現歐元區經濟的實力。

在歐洲央行舉辦的央行論壇上，和被川普「追著罵」的聯準會主席鮑爾的狼狽處境截然不同，拉加德的講話挺起了歐洲脊樑。

拉加德在央行論壇上 來源：彭博

雖然自去年6月以來，歐洲央行已將基準利率總共下調2個百分點，但歐元遇到了「不爭氣」的美元; 而前者降息可能暫停的預期更是加速了歐元的短期漲勢。

 

鴿中帶鷹的政策視點

週二（7月1日）最新發佈的數據，歐元區6月通膨較5月上升0.1%，至2%，為自1月來首次提速，強化了歐洲央行臨近貨幣寬鬆週期尾聲段的謹慎立場。

與此同時，CPI月率也從5月的持平加速至0.3%。 剔除食品和能源等波動專案的核心CPI年漲幅持平於2.3%，月率上漲0.4%。

歐元區調和CPI年率變化 來源：MacroMicro

特別是服務業，這也是歐洲央行的考量重點，6月服務通膨來到3.3%，較5月同樣提高了0.1個百分點。 暗示隨著夏季來臨，需求驅動的通膨壓力揮之不去。

歐洲央行行長拉加德強調，雖然通膨已達到央行目標（通膨達到2%），但這並不意味著“任務已經完成了。 ”

拉加德堅持其一貫立場：

“歐洲央行將繼續依賴數據，每次會議逐步決定政策，而不會預先承諾任何特定方向。”

歐洲央行也清晰地意識到，隨著貿易緊張局勢和其他“結構性轉變”使世界更加動蕩，控制通膨將變得更加困難。

 

非線性物價波動

在近年充滿不確定的全球環境中，歐洲央行自2022年來大幅改變了其貨幣政策。

該行在論壇開幕時發佈的政策策略聲明中警告：

“地緣政治和經濟碎片化等結構性變化，以及人工智慧的廣泛使用，都讓通膨環境更加不確定。”

拉加德詳述道：「供應衝擊正變得越來越頻繁，企業調價也越來越迅速。 我們可能會看到物價兩個方向的非線性波動。 ”

她因此淡化了歐元區「中性利率」水平探討的重要性：

“當前確定中性利率不切實際，因為中性利率通常是在沒有衝擊、經濟完全均衡的環境中被定義的。 現在的世界顯然不是這樣。 ”

 

保留未來任何可能

相比於歐洲央行部分其他成員，拉加德的表態更為謹慎。 在被問及未來利率路徑時，拉加德還是留下政策進一步放寬的口子：

“我們不會承諾一定再降息，但也不排除任何可能。”

說法立場與金融市場對9月央行會議的行動預期類似，投資者對降息1碼給出的概率定價接近50%。

歐洲央行執委、首席經濟學家連恩對於通膨也持謹慎樂觀態度。 他本周表示，央行本輪為控制通膨而實施的貨幣政策週期「已經完成」：

“我們確實認為，這一輪週期已結束——通膨已從10%的高點壓低到2%。”

但他同時指出，從前瞻角度看，該行仍需保持警惕，確保不會出現導致中期通膨前景改變的偏離跡象。

 

匯率仍在歷史區間

歐元今年的快速升值引發了市場對於限制物價上漲，並拖累出口商盈利能力的市場擔憂。

愛沙尼亞央行行長穆勒在論壇間歇期間對此表示，事情還沒有達到讓他擔心的程度。 他說：

歐元兌美元匯率完全在歷史區間內，今年升值速度確實很快，但還沒有達到特別讓人擔心的水準。”

穆勒也是明確持降息「暫停」立場的歐銀執委。

他認為，歐洲央行可以等待一段時間再考慮繼續調整利率，且目前不清楚在當前週期中是否應該再一次調降利率。 他還指出：

“7 月（會議維持基準利率）不變是合理的，雖然現在討論秋季還為時過早，但也有理由假設，在當前週期中，我們不該大幅降息。”

 

歐元（EURUSD）形勢分析：

歐元/美元日線9連陽“升”勢浩大。 且在突破21-22年跌勢的78.6%回撤位1.1750后，中期上行理論上應劍指21年創下的多年峰值。

EURUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

浪形來看，5月起新一輪升勢也已開啟全新的5浪推動結構。

不過短期攻勢已來到新近升勢上軌，而且震蕩指標在現價大幅創高的情況下，仍遠低於上移波段峰值，存在頂背離風險。

回撤可視1.1750能否率先攔截調整，隨後21年8月低點1.1665,5月來升勢下軌支撐，以及4月峰值1.1570將構成維護現有升勢的防禦網。

反觀上行機會，匯價當前仍在刷新3年半高位途中，最近的技術節點位於2010年低點1.1875。 隨後1.20關口附近的20年8月峰值，以及2017年高點1.2090亦為阻力參考。

美元