每日金融市場分析

在上週末的傑克遜霍爾央行年會上，美聯儲主席鮑威爾的立場“意外”轉鴿。 這個結果是市場“想要”的，多半也是特朗普希望看到的。

 

不會「衝刺式」降息

“就業市場的供需處在一種耐人尋味的均衡狀態，暗示下行風險在提升，這些風險一旦固化，就會很快擴大。”

——鮑威爾的表述為9月美聯儲降息敞開大門！

他同時指出，「關稅營造的價格的影響有可能激發更持久的通脹壓力，這是需要評估和管理的風險。 “強調美聯儲政策將繼續嚴格以數據為導向，且不會偏離這種做法。

“新美聯儲通訊社”Nick Timiraos對此一言蔽之：鮑威爾向市場傳遞了微妙而明確的資訊：不要期待“下坡衝刺式”的激進降息。

不過鮑威爾整體偏鴿的立場足以讓市場感到驚訝，美股在艱難一周的尾聲階段復甦，道指創下紀錄新高，美元和美債收益率則雙雙跳水。

芝商所FedWatch的市場定價顯示，9月FOMC降息25基點的概率已逼近90%，而年內美聯儲再次降息25基點也是大概率事件。

利率決議變動概率表 來源：CME FedWatch Tool

值得留意的是，美聯儲將在9月會議上發佈新的經濟預測，官員們對未來利率路徑的展望，將比單次降息決定本身更為重要。

 

滯漲隱憂困擾市場

在傑克遜霍爾央行年會召開前，疲軟的7月非農就業數據早早激發了美聯儲的降息預期，但同期PPI數據顯著回升，這讓寬鬆觀點一度鬆動。

注：美國7月PPI年率提升0.9%，創2022年6月來最高漲幅; 數據年率大增3.3%，為2月來最高。

美國月度PPI和服務價格年率變動情況 來源：US BLS

投資者因此感覺美國經濟的「滯漲」敘事越傳越真，而本周四晚間的2季度GDP修正數據將驗證相關憂慮是否“杞人憂天”。

另有觀點認為，鮑威爾的最新立場存在“低估通脹”並“高估就業市場走弱風險”的可能。 在美聯儲內部，對於貨幣政策前景的分歧也是昭然若揭。

克利夫蘭聯儲主席哈馬克直言，“價格壓力正在上升，並朝著錯誤的方向發展。 “聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆也指出，企業正在”測試“其提價能力。

 

8月非農備受關注

投資者指出，更多關於通脹和勞動力市場的數據將在美聯儲9月會議前發佈，存在影響利率決定，並再次左右金融市場走向的可能。

下一份月度非農就業報告將於下週五（9月5日）發佈，同期的消費者和生產者價格數據將於兩周後公佈。

高盛認為，8月非農數據將是9月會議及之後美聯儲行動的關鍵。 該行固定收益部門（FICC）交易員Rikin Shah稱，在Z治壓力下，如果8月非農就業增長不到10萬人，9月降息將是板上釘釘。

不過9月降息后，就業可能就已度過了最嚴重的關稅風險期，未來兩月數據若回升至更高水準，那麼7月的疲軟可能就只是短暫波動。

高盛還指出，無論美國經濟是軟著陸還是繼續放緩，美聯儲降息週期在鮑威爾主席任期於明年5月結束前就會收尾。

基於多重擔憂因素，高盛對美國就業市場的看法保持謹慎。

 

是否將喪失「獨立性」？

此次演講很可能是鮑威爾以美聯儲主席身份最後一次出席該場合。 即便其立場出人意料地轉向鴿派，但也並不意味著他在卸任前將與特朗普“和解”。

鮑威爾在指出就業出現「裂縫」的同時，也表明「無論如何都要解決通脹問題」的立場。

另一方面，特朗普同樣沒有停止對美聯儲的打壓，只是矛頭暫時從鮑威爾身上轉移，聲稱如果理事麗薩·庫克在受到抵押貸款指控后不辭職，就將解僱她。

在特朗普提名斯蒂芬·米蘭擔任美聯儲臨時理事后，可以預見，到明年此時，美聯儲的人員構成相比今日註定會天差地別; 似乎特朗普的「順風局」將隨即而知。

然而前美聯儲副主席弗格森指出，在世界各地央行獨立性受到剝奪的地方，經濟情況都不怎麼樣。

弗格森接受CNBC採訪 來源：CNBC

不過他對美聯儲維持獨立性的前景充滿信心：

我認為公眾會站在我們背後，說：“等一下，通脹來了，這不是好事，我們需要獨立的美聯儲來遏制通脹。 “這樣國會和其他部門會竭盡全力做好”保護美聯儲“的工作。

 

相關品種分析：歐元/美元（EURUSD）

美元受鮑威爾鴿派立場的急劇衝擊，其中歐元在眾多非美貨幣中的處境頗具代表性。

歐/美上周前四個交易日不斷回落，直到週五拉出中陽線一舉刷新本月反彈新高。 不過隔夜市場再現戲劇化反轉：幾乎以陰包陽回吐之前反彈漲幅。

EURUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

上週五高位恰好觸及7月波段高點連線的延長線和21-22年跌勢的78.6%回撤位交匯形成的阻力區，唯有突破方可奔向年內峰值。

而在浪形上，日線「陰包陽」后，C浪殺跌壓力重現，且在突破年內新高前，相關風險將始終存在。

另一方面，在零軸附近盤桓多日的MACD指標也呼應匯價處在“方向抉擇”的關鍵時期。

 

阻力參考：

1.1745 （強） — 21-22年跌勢的78.6%回撤位，以及6月27日、7月10日高位;

1.1830 （強） — 年內高點，突破將顯著削弱C浪殺跌開啟風險;

1.1910 （弱） — 2021年8月高位。

支撐參考：

1.1600 （弱） — 2020年11月低點;

1.1495 （強） — 2020年上半年高點、2022年全年高位;

1.1390 （弱） — 8月谷底，周線級別的波段前低，失守將開闢中期下檔空間。

 

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